居然之家超363亿借壳上市 资本市场腥风血雨！

1月23日晚间，武汉中商发布公告称，公司拟购买居然控股等24名交易对方持有的居然新零售100%股权，本次交易价格初步确定为363亿元至383亿元之间。这也意味着，居然之家新零售借壳武汉中商上市，交易完成后，居然新零售将成为上市公司的全资子公司，公司的控股股东变更为居然控股，实际控制人变更为汪林朋。

这是继2018年2月，居然之家接受阿里巴巴、泰康集团、云锋基金、加华伟业等多家知名投资机构130亿元战略投资之后，又以迅速IPO的动作引起行业极大关注。当然，1月24日早晨，武汉中商以一个涨停板来“秀恩爱”，没让大家失望。

拿到巨额投资之后，居然之家的底气比以往更足，熟悉居然之家的人都知道，2018年的居然之家是全程冲刺的状态，无论是隔三差五的扩张门店，还是联合天猫打造首个数字化卖场，再或者是晒“亮眼”的业绩，都付出极大的努力，看来都是在为今天做充足的准备，截至2018年底，居然之家累计开店数量已经达到303家，销售额突破750亿元，未来几年依然是快速扩张的时期。单从商场数量来看，居然之家的数量已经逼近红星美凯龙的数量。(注：截至2018年12月31日，红星美凯龙共经营308家商场，含自营和委管。)

在中国家居卖场的江湖上，有能力剩下的实力派选手真心不多了，除了实力比较接近的红星美凯龙与居然之家，还有富森美、欧亚达、宜家家居、百安居、月星家居、集美家居等等几个重要玩家，行业早已经把居然之家和红星美凯龙作为对标对象。

今天无论是红星美凯龙还是居然之家，都已经成长为多元化综合性集团，在家居卖场的主业上，两者虽然有一些明面上的PK，但是深入了解之后，两者的发展心态、布局都存在不小的差异，红星美凯龙表现的更为开放一些，组建多支投资团队去寻找产业链上下游更加创新的机会，截至目前已经投资数十家公司。

2018年1月，红星美凯龙正式在A股上市，成为家居业首个"A+H"股的企业，2月，居然之家站队阿里之后，开启疯狂扩张的步伐;10月底，腾讯与红星美凯龙正式达成战略合作，龙腾天下，车马先行，虽然不是资本层面的合作，但依然引起外界不小的猜想和关注。2018年的双11大战，红星美凯龙与居然之家的PK可谓是卯足了劲，各家100多亿的业绩也是刷新了记录。

内部越缺少什么，才会去努力寻找和表现什么。实际上，过去很多年，以红星美凯龙、居然之家为代表的家居卖场一直是粗放式运营，真正沉淀下来的精细化运营的东西并不多，尤其是在数据沉淀层面，是一个极大的短板。亿欧家居认为，中国家居卖场行业开启结构化变革和组合拳时代，线上和线下巨头开始密切结合一起捕捉新机会。无论是阿里X居然之家，腾讯X红星美凯龙，京东X曲美，都能发现线上巨头都开始关注传统产业变革的机会。

但是有一个长期存在的客观事实，红星居然家居卖场的模式一直备受质疑和诟病，甚至有被颠覆和替代的可能，而外界对于模式长期诟病，实际上很影响，二级市场投资者对于中国家居卖场的长远价值定义，到底应该以一个什么样的商业逻辑很重要，红星美凯龙A股上市之后，市值已经从最高的近1000亿跌到390亿元(该数据截至1月23日收盘)，红星美凯龙的财务报表业绩不算差，2018年前三季度实现99.91亿元的营收，归属上市公司股东净利润达到41.6亿元。假如居然之家的业绩跟红星美凯龙存在明显的差距，居然之家在资本市场的市值表现和未来的想象空间难免会受到些许影响。

所以长远来看，对于家居卖场类的企业而言，转型的诉求非常迫切和焦虑，在二级市场的表现，卖场结构化变革是车建新和汪林朋需要长期思考的问题，尽管已经开始试水数字化卖场，更多新技术开始应用在卖场中，但是就担心新鲜感褪去之后，未必能真正赋能给商场经营。而外界对于发展模式的长期诟病，难免会影响在资本市场的表现。

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回归到整个大行业的发展动态，亿欧家居认为，未来在中国家居家装会有几股线上线下平台新力量值得关注：

第一，是以红星、居然为代表的家居综合类卖场，未来能走多久能到什么高度，取决于今天的转型布局;

第二，以天猫、京东为代表的线上巨头，如何赋能产业链上下游的玩家值得长期关注，两者打法上未来可能会存在明显的差异化;

第三，以宜家为代表的一些海外家居卖场在中国的布局与转变，家居的概念会越来越模糊和难以界定，大家肯定都看到了跨界的机会，关键在于如何理解机会;

第四，以国美、苏宁为代表的传统零售巨头早已对家居家装行业垂涎三尺，但是是否有能力分到一杯羹，还取决于当下的路线规划以及匹配什么样的团队来落地执行;

第五，以大众点评、贝壳装修为代表的新生平台但不容小觑的力量，出发点不一样，过程和结果也是完全不一样的。

以上每一股力量都代表了不同的想象空间和机会点，未来几年，这几股新力量不是单独存在的个体，而是相互融合的综合体。

如何理解中国家居家装产业的结构性变革?除了上面提到的多股力量的交融，亿欧家居认为，思维和认知的升级非常重要，更是回归经营的原点。思维认知升级的地方在于，我们需要思考，未来中国的消费者到底需不需要家居卖场，如果需要，是需要什么样的家居卖场?怎么样才算数字化和智慧化的卖场?对于大多数企业而言，回归经营原点，不断打磨自己的经营能力至关重要，比如，商品研发能力、供应链和服务链管理能力、数据运用管理能力、提高人效和坪效等多方面综合能力，说起来很通俗易懂的能力，做起来极其不容易。

总而言之，新一轮科技与产业变革正在来临，今天的家居家装产业都在粗暴地服务B端，极少看到企业在努力解决C端的需求，天天喊以客户为中心，实际上并未认认真真经营用户，真正创造出顾客价值。我们对比纵观国内外多家知名的伟大公司的发展历程和崛起秘诀，都逃不过一条：是否不断满足消费者需求，不断创造顾客价值，才能真正沉淀出无形资产和价值，这是中国家居家装公司需要反思和欠缺的地方，如果这样的现状不改变，被裹挟在产业变革的风浪中是迟早的事情。